记者：韦 笑
“从基本估值的角度，当前全球股市都处于历史低位区域，意味着投资吸引力在逐步提升。但在新的秩序没有确立之前，种种不确定都在增加投资的风险，市场将通过震荡调整来确立新的秩序。”在6月11日-12日举行的天相投资2008年夏季投资研讨会上，该机构首席策略分析师仇彦英对近500位与会业内人士表示。
在名为“重建新秩序”的主题演讲中，仇彦英对上述观点解释说，当前A股估值相对其它市场仍然偏高，但考虑到经济依旧高增长，以及当前估值低于历史均值水平，可以理解为股市的投资风险已大大减少。那么，困扰股市的主要因素就是多种不确定性，如宏观经济增速的回落、通货膨胀的加剧、上市公司盈利能力的下降。特别是A股逐步全流通，引导市场进入估值体系重建的时期，增加了投资的短期风险。在秩序重建的过程中，考验政府及监管机构的反应，这也决定未来投资者面临什么样的市场秩序。可以预见的是，在新的价值平衡体系建立后，A股仍然是最具活力的市场。
在会上，仇彦英建议机构投资者眼下可采取三种行业配置思路。
一是偏重防御的策略，针对当前经济的不确定性，重点关注需求弹性小的行业。具体地说包括对GDP增长弹性小的行业、对出口增长弹性小的行业、对物价波动弹性小的行业。
二是策略偏重积极，通过把握经济增长的动力角度来选择行业。具体包括技术创新类行业、投资品行业。
三是从整合的角度来选择股票，可以从央企整合和地方国企整合两个角度。具体有央企、地方国企。
随后进行的部分行业分析师路演也备受机构投资者关注。
天相半导体业分析师赵磊表示，在行业全球增速减缓的情况下，中国却是风景独好，2008年下半年及2009年，国内优势半导体企业仍将维持较高的发展速度。其中，华微电子产能预期大幅扩张，具备长期竞争力，且能从进口替代过程中受益；中环股份位于产业链上游，具有一定议价能力，能从下游需求的高速扩张中受益。
煤炭、电力业分析师张红兵认为，煤炭业已进入一个弥补安全欠账后的收获期，预计中报利润平均增幅将在60％左右；而对于电煤价格干预措施，大部分企业认为不可能全面展开。至于电力行业，尽管目前价格机制扭曲可能会推迟相关资产注入，但随着8月份奥运会适逢用电高峰期，电力行业可能面临行政手段增加煤炭供给、调高上网电价、直接补贴或者调整相关税费等短期利好。
钢铁业分析师王招华指出，目前市场担忧国际需求突然下滑会导致钢价暴跌，但这种情况发生的概率较小。因为大钢企会通过减产稳定钢价，直至需求复苏。由于供求同步下滑，钢铁的利润率并不一定会受到损失。此外，目前行业的出口比重尚合理，政府短期内继续出台限制出口政策的理由不充分。
农业、食品业分析师施剑刚觉得，此次农产品价格上涨的真正原因仍然是供需问题，涨价有利于出口量占全球5-6成的美国的自身利益。在粮食成本抬高的情况下，高端白酒和葡萄酒业的原料成本压力较小，提价能力较强。
会议期间，天相还向与会机构推荐了2008年夏季投资的两大类个股配置组合。其中，主板组合包括平高电气、洪都航空、五粮液、双汇发展、大秦铁路、中国铁建、中材国际、宝新能源、海螺水泥、金晶科技、中青旅、双鹤药业、蓝星新材、博汇纸业和天地科技等15只个股；中小板组合包括盾安环境、远光软件、青岛软控、太阳纸业、新海股份、中环股份、广电运通、天马股份、御银股份和海利得等10只个股。
